银行间拟推项目收益单据 类市政债挣脱隐性包管

　　继永续债、并购债、自发自还处所债之后，银行间债市即将试水一类新的债券品种，即“项目收益单据”。

　　该类债券亦被视为中国银行间市场买卖营业商协会（下称“买卖营业商协会”）在银行间债市推出的“类市政债”，将弥补准公益无确定现金流项目在银行间市场融资的空缺。值得留意的是，还款来历以项目将来收益为主，处所当局将不为其“买单”，也不为其提供隐性包管。

　　21世纪经济报道记者获悉，首单项目收益单据将为华中地域某省会都市综合交通关节地下交通人防工程项目举办募资12亿，由国度开拓银行接受牵头主承销商，中信银行接受联席主承销商，拟“非果真定向刊行”。

　　该笔债券的申请已经上报买卖营业商协会一段时刻。动静人士称，今朝已靠近注册尾声，将于不日正式刊行。这意味着，该笔债券有望成为银行间债市迎来的第一单项目收益单据。

　　本年5月买卖营业商协会进行的主承销商集会会议上，已经起源确定该项目收益单据将以策划性市政项目收益为名誉基本、项目发生的现金流作为单据的首要还款来历。详细而言，包罗棚户区改革、交通关节工程、水电燃气等公用奇迹，收费阶梯桥梁等有一连、不变策划性收入的项目。

　　而协会方面亦暗示，前期将试点首要面向棚户区改革、交通、供水、燃气等市政项目刊行。通过试点项目团结详细方案，普及征求市场成员意见，将来将慢慢完美项目收益单据的注册机制，并敦促其慢慢实现果真刊行。

　　刊行主体：独立运营的项目公司

　　相识上述“首单”的相干人士向21世纪经济报道记者先容称，“召募资金将专项用于项目建树，由项目公司关闭运作打点。”

　　项目所有投资内部收益率为10.6%，所有投资接纳期为13.88年。债项评级AAA，首期募资5亿，刊行限期为15年，在该笔债券存续期的第5年尾及第10年尾，附刊行人上调票面利率选择权和投资人回售权。

　　投资金额方面，该工程平常为地下换乘通过、市政通道、配套办法和停车库，总投资约14.5亿元，项目建树期3年，项目成本金4.5亿元，成本金占总投资比例为30%。

　　上述相干人士透露，该市交通建树投资有限公司作为刊行人的全资控股股东，设立独立的项目公司作为发借主体，首要职责是建树、运营上述募资项目。通过此单项目收益单据，打算融资12亿元，个中10亿元用于项目建树，2亿元用于增补企业营运资金。

　　这与买卖营业商协会相干认真人在前述主承销商集会会议上的要求相相符，即“勉励处所当局或城建类企业通过设立独立运营的项目公司作为刊行主体，认真项目投融资及策划打点，并以项目收益为偿债基本，与城建类企业的主体名誉脱钩。”

　　与一样平常非果真刊行债券相似的是，该笔项目收益单据回收面值刊行，利率通过簿记建档确定。国度开拓银行股份有限公司接受簿记打点人，通过簿记建档、齐集配售的方法向定向投资人定向刊行。

　　还款来历：策划性收入现金流

　　靠近买卖营业商协会的人士暗示，计划项目收益单据的初志首要是浮现城镇化建树中的“行使者付费”。为有用低落债务承担，处所当局将不包袱本次欲刊行的项目收益单据的直接送还责任，也不为单据包袱隐性包管。

　　以该笔债券为例，本息偿付首要依据于上述交通关节地下交通人防工程项目策划性收入，项目收入则由两部门组成，一部门为地下一层贸易开拓租金收入，另一部门为地下二层、三层车位出租收入。

　　这意味着该笔项目收益单据的现金流流入首要来自项目商店的租金收入和停车费收入。而现金流入与该市综合交通关节的人流量以及周边住民的数目呈正相干相关，因此这也成为该笔债券的最大不确定性。

　　不外，买卖营业商协会也勉励处所当局回收专项偿债基金、采购处事、税收优惠、贴息支持等责任明晰的市场化、协议化方法支持相干市政项目，低落融资本钱。

　　据相干人士先容，中债名誉增长投资股份有限公司（下称“中债增信”）综合偿债手段将作为本债券第二还款来历。详细而言，中债增信将对本期项目收益单据举办增信包管，名誉增长函就刊行人应送还的不高出人民币5亿元本金、响应票面利钱、违约金、侵害抵偿金和实现债权的用度提供不行取消的连带责任担保。

　　“此单债券还将成立项目偿债基金，基金来历包罗项目每年送还本息后的剩余收益、股东提供必然比例的资金，以及当局贴息支持等，确保偿债资金本息到期兑付。”上述人士说，在债券营运资金不敷以偿付到期本息时，刊行人的控股股东将推行代为偿付任务。

　　其它，刊行人需在项目建树期为项目投保建树工程险，项目建成后为项目投保工业险，并与资金禁锢银行签署《资金禁锢协议》，开设偿债资金账户，用于偿债资金的归集、划转及存放，募投项目发生的策划收入存放于偿债账户，确保召募资金专项用于募投项目建树及营运。